O momento da Raízen é desafiador, principalmente devido aos preços mais baixos do etanol, disse o Bank of America (BofA, em relatório de mercado). O ano de 2022/23 será marcado por volumes de moagem de cana estáveis para a companhia em relação à temporada anterior, de preços de açúcar mais altos e de preços de etanol provavelmente estáveis.
Do lado da distribuição de combustíveis, o próximo trimestre provavelmente será o pior em termos de margens, após um primeiro trimestre fiscal 2023 muito forte, dada a marcação a mercado de menores preços de combustíveis, “mas esperamos recuperação da lucratividade nos próximos trimestres”, disseram analistas do BofA.
Nesse cenário, o BofA acredita que guidance de EBITDA da Raizen de, R$ 13-14 bilhões é “alcançável”. No entanto, agora o banco aponta que o limite inferior da orientação deve ser alcançado.
“A Raízen é a empresa mais diversificada do setor de açúcar e etanol, e suas iniciativas de crescimento não estão precificadas, principalmente os projetos de etanol de segunda geração (E2G)”, justificou o BofA.
Os preços do etanol caíram 28% desde junho, principalmente devido aos preços mais baixos da gasolina após um corte nos impostos estaduais e federais.
Neste sentido, o BofA vê que o risco para os preços ainda está inclinado para baixo devido a dois fatores principais:
- risco de não haver mais aumento nos impostos sobre a gasolina; e
- pressão potencial sobre a paridade do etanol com a gasolina, dado o nível de estoques no período de entressafra.
Em um cenário mais conservador, acreditamos que a paridade o etanol hidratado ante a gasolina pode chegar a 67% durante os meses de janeiro a março, implicando um risco de queda de 5% para os preços atuais do etanol.
A perspectiva para os preços do açúcar também é “desafiadora, dada a expectativa de um excesso de oferta global na safra 22/23 (outubro a setembro), com a melhora da produtividade dos canaviais no Brasil e a mudança do mix para o açúcar devido ao atual desconto de 32% nos preços do etanol. “Dessa forma, acreditamos que a Raizen acelerará os hedges de açúcar para a próxima safra. Esperamos que os resultados da Raízen na safra 2023/23 sejam impulsionados pela aceleração da moagem, diluição de custos, altos preços do açúcar em reais e maior contribuição do E2G nos resultados da empresa”, finalizou o BofA.
